鋼材：臨近交割月，盤(pán)面修復(fù)基差維持反彈走勢(shì)

【現(xiàn)貨和基差】

(資料圖片僅供參考)

唐山鋼坯維穩(wěn)至3880元每噸。華東螺紋+10至4240元每噸，主力基差89元每噸；熱軋+10至4320元每噸，基差49元每噸。

【利潤(rùn)】

前期價(jià)格下跌利潤(rùn)有所收斂，富寶江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐和電爐利潤(rùn)分別為127和45元。電爐和高爐利潤(rùn)依然為正。

【供給】

產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠延續(xù)復(fù)產(chǎn)。但五大品種材產(chǎn)量增幅低于鐵水。本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比+2.2至239.8萬(wàn)噸。主要品種產(chǎn)量上升0.7至960萬(wàn)噸．

【需求】

表需環(huán)比持續(xù)兩周走弱。本周螺紋鋼表需-27；熱軋表需-7.5；五大品種表需-37.7至1000．本周表需降幅明顯，預(yù)計(jì)是階段性低點(diǎn)。

【庫(kù)存】

庫(kù)存季節(jié)性降庫(kù)，3-4月都是降庫(kù)斜率高的月份。五大品種庫(kù)存環(huán)比-40萬(wàn)噸至2117萬(wàn)噸。其中螺紋環(huán)比-22.4萬(wàn)噸；熱軋環(huán)比-6.5萬(wàn)噸。本周價(jià)格下跌，疊加期現(xiàn)商出貨共同導(dǎo)致需求收縮嚴(yán)重。

【觀點(diǎn)】

目前鋼廠利潤(rùn)尚可，維持復(fù)產(chǎn)，鋼材庫(kù)存同比和環(huán)比去庫(kù)，短期難以形成對(duì)原料負(fù)反饋。主力合約即將移倉(cāng)至10月，10月合約短期將跟隨5月修基差，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將維持反彈走勢(shì)，但要突破前高需要需求釋放配合，關(guān)注今天表需數(shù)據(jù)。

鐵礦石：市場(chǎng)情緒修復(fù)，盤(pán)面維穩(wěn)運(yùn)行

【現(xiàn)貨】

青島港口PB粉環(huán)比+9元/噸至909元/噸，超特粉環(huán)比+9元/噸至777元/噸。

【基差】

當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為982.6元/噸與967.6元/噸。超特粉夜盤(pán)基差與基差率為72.6元/噸和7.5%。

【需求】

需求端日均鐵水+2.24萬(wàn)噸至239.82萬(wàn)噸。節(jié)后第八周，鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍未兌現(xiàn)，進(jìn)口礦日耗環(huán)比+1%，進(jìn)口礦庫(kù)存-0.6%，庫(kù)消比環(huán)比-0.51%。2月生鐵產(chǎn)量14426萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1212.9萬(wàn)噸（+9.2%）；2月粗鋼產(chǎn)量16870，同比增長(zhǎng)1074.2萬(wàn)噸（+6.8%）。

【供給】

鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來(lái)看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來(lái)看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團(tuán)）同比下降520.6萬(wàn)噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團(tuán)礦與精粉）同比上升542萬(wàn)噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬(wàn)噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬(wàn)噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來(lái)看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山鐵礦公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（Champion Iron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。2月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為19419.6萬(wàn)噸，同比上升1311.6萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】

港口庫(kù)存13465.9萬(wàn)噸，環(huán)比周四-138.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周二-141.07萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比上升-51.8萬(wàn)噸至9151.5萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】

市場(chǎng)情緒修復(fù)，盤(pán)面維穩(wěn)運(yùn)行?；久嫔?，供應(yīng)有季節(jié)性修復(fù)預(yù)期，需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠庫(kù)存水平偏低，港口庫(kù)存去庫(kù)幅度逐漸縮小。供應(yīng)來(lái)看，本周到港量環(huán)比下降，但發(fā)運(yùn)量基本持平，兩者均值均高于季節(jié)性。需求端日均鐵水產(chǎn)量與日耗均環(huán)比上升。市場(chǎng)傳聞全年粗鋼壓減2.5%，對(duì)需求端形成抑制作用，5-9價(jià)差明顯走闊，但消息未經(jīng)官方證實(shí)，后續(xù)有待持續(xù)跟蹤。節(jié)后第八周，鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍未兌現(xiàn)，進(jìn)口礦日耗環(huán)比+1%，進(jìn)口礦庫(kù)存-0.6%，庫(kù)消比環(huán)比-0.51%。展望后市，供需錯(cuò)配逐步緩解，鋼廠維持謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存有累庫(kù)預(yù)期。供應(yīng)來(lái)看，澳巴發(fā)運(yùn)已筑底修復(fù)，近期到港量或?qū)⒌竭_(dá)底部；需求來(lái)看，鋼材需求正處驗(yàn)證期，關(guān)注需求頂點(diǎn)的到來(lái)。操作上，5-9正套繼續(xù)持有。

u焦炭：關(guān)注后市需求，建議暫且觀望

【期現(xiàn)】

截至3月29日，主力合約收盤(pán)價(jià)2670元，環(huán)比下跌2元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2460元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2550元，環(huán)比持平，日照港倉(cāng)單2797元，期貨貼水127元。受到成材下跌和港口焦炭下降影響，鋼廠利潤(rùn)收窄，投機(jī)情緒逐步離場(chǎng)，市場(chǎng)看降情緒不斷增加。

【利潤(rùn)】

截至3月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利49元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比回升22元，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利89元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利38元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利71元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利50元/噸。

【供給】

截至3月23日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸。受到環(huán)保檢查影響，焦企開(kāi)工整體小幅回落，但是在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)影響下，后市仍有提產(chǎn)預(yù)期。

【需求】

截至3月23日，247家鋼廠日均鐵水239.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.24噸，受前期利潤(rùn)好轉(zhuǎn)影響，鋼廠鐵水繼續(xù)上行，當(dāng)前市場(chǎng)情緒回落，鋼廠利潤(rùn)再度走弱，鐵水短期或逐步觸頂。

【庫(kù)存】

截至3月23日，全樣本焦化廠焦炭庫(kù)存104.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存644.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.5萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為12.2天，環(huán)比上周減少0.2天。下游鋼廠采購(gòu)積極性有所下降，影響部分焦企出貨節(jié)奏放緩，部分焦企開(kāi)始有累庫(kù)壓力。

【觀點(diǎn)】

煤炭供給寬松，成本支撐有所走弱，利潤(rùn)好轉(zhuǎn)下后市仍有提產(chǎn)預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)再度走弱，鐵水短期或逐步觸頂。焦企出貨節(jié)奏有所放緩，下游鋼廠開(kāi)始逐步控制到貨節(jié)奏，投機(jī)需求離場(chǎng)，提降預(yù)期漸起。關(guān)注下游實(shí)際需求變化以及現(xiàn)貨提降動(dòng)向，建議暫且觀望。

焦煤：關(guān)注后市需求，建議暫且觀望

【期現(xiàn)】

截至3月29日，主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)1833元，環(huán)比上漲15元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)2085元，環(huán)比持平，期貨貼水267元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1935元，環(huán)比下跌20元，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)2034元，環(huán)比下跌51元，期貨貼水（蒙3）102元。下游謹(jǐn)慎采購(gòu)，煤礦庫(kù)存壓力偏大，價(jià)格持續(xù)下行。

【供給】

煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)步增量，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加10.87萬(wàn)噸至933.58萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升1.08%至92.72%。

【需求】

截至3月23日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸。受到環(huán)保檢查影響，焦企開(kāi)工整體小幅回落，但是在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)影響下，后市仍有提產(chǎn)預(yù)期。

【庫(kù)存】

截至3月23日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存996.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少27.6萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存826.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.5萬(wàn)噸。下游采購(gòu)積極性下降，焦企多按需采購(gòu)為主，而中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商及洗煤廠持觀望態(tài)度，采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。

【觀點(diǎn)】

焦煤國(guó)內(nèi)供給平穩(wěn)增長(zhǎng)，進(jìn)口煤維持平穩(wěn)，下游開(kāi)啟提降預(yù)期，焦企有意控制到貨情況，中間投機(jī)需求多持觀望態(tài)度，影響部分煤礦出貨不暢，價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整。但當(dāng)前下游需求尚未證偽，或有反復(fù)，關(guān)注下游需求變化以及二季度蒙煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)變化，短期建議觀望。

動(dòng)力煤：產(chǎn)地補(bǔ)跌，港口煤價(jià)趨于穩(wěn)定

【現(xiàn)貨】

產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行，內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)840元/噸，環(huán)比下跌10元；山西5500大卡報(bào)價(jià)為880元/噸，環(huán)比持平；陜西5500大卡報(bào)價(jià)為833元/噸，環(huán)比下跌16元。港口5500報(bào)價(jià)1080-1100元，報(bào)價(jià)環(huán)比下持平。

【供給】

據(jù)汾渭產(chǎn)運(yùn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期增加0.19個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期下降0.38個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期增加0.67個(gè)百分點(diǎn)?？値?kù)存較上期增加0.28個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)煤利潤(rùn)較上期下降3.71個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，大部分煤礦生產(chǎn)正常，供應(yīng)穩(wěn)定。印尼進(jìn)入齋月，供給或有收緊，但澳煤進(jìn)口或有補(bǔ)充。

【需求】

截至3月24日，六大電廠日77.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.32萬(wàn)噸，電廠庫(kù)存1229.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.7萬(wàn)噸，可用天數(shù)周環(huán)比持平。下游實(shí)際需求疲軟，電廠日耗積極性回落，部分電廠機(jī)組進(jìn)行檢修，疊加長(zhǎng)協(xié)煤和進(jìn)口煤補(bǔ)充，下游對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)需求較差，后市主要觀察非電力需求。

【觀點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)煤炭供給寬松，3月印尼齋月對(duì)進(jìn)口煤有一定影響，考慮到淡季以及澳煤進(jìn)口影響，預(yù)計(jì)供給整體平穩(wěn)。部分終端暫緩采購(gòu)，站臺(tái)貿(mào)易商觀望為主，煤礦拉煤車(chē)不多，后期走勢(shì)多關(guān)注大集團(tuán)價(jià)格和港口實(shí)際成交。

免責(zé)聲明

本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。

本報(bào)告反映研究人員的不同觀點(diǎn)、見(jiàn)解及分析方法，并不代表廣發(fā)期貨或其附屬機(jī)構(gòu)的立場(chǎng)。報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映研究人員于發(fā)出本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改且不予通告。

在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或詢(xún)價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

本報(bào)告旨在發(fā)送給廣發(fā)期貨特定客戶(hù)及其他專(zhuān)業(yè)人士，版權(quán)歸廣發(fā)期貨所有，未經(jīng)廣發(fā)期貨書(shū)面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“廣發(fā)期貨”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。

廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn) 入市需謹(jǐn)慎！