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(資料圖)
海通國際6月6日發(fā)布公告。投資建議與盈利預(yù)測。我們預(yù)期珍酒李渡2023-2025年收入分別為71.2/87.9/108.3億元,2023-2025年扣非歸母凈利潤分別為16.0/21/27.7億元(不包括上市費用),對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為15X/11X/8X。我們看好公司優(yōu)秀的管理層和民企高效的白酒平臺管理能力,珍酒品牌依托較強的品牌力和產(chǎn)品力,有望在醬酒賽道中獲取份額。李渡品牌作為江西省內(nèi)第二本土品牌,受益于省內(nèi)龍頭收入下降,有望獲得更高收入增速。白酒行業(yè)短期處于調(diào)整期,面臨消費力疲軟和行業(yè)去庫存問題,中長期我們?nèi)钥春冕u酒擴容帶動公司珍酒品牌收入增長,公司強運營能力持續(xù)提升市占率,基酒產(chǎn)能建成后提升自產(chǎn)比例和毛利率水平,以及受益于公司有效性投放和規(guī)模效應(yīng)帶來的費用率下降和利潤率提升。我們首次覆蓋給予珍酒李渡“優(yōu)于大市”評級,給予2023年22XPE估值,目標價11.9港幣(0.9HKD/RMB),有67%上行空間。
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